近期英偉達CEO 黃仁勳在最新深度訪談中明確提出，Token 已成為全新商品，AI 電腦是生產Token 的工廠，未來AI 計算占GDP 比重將實現百倍級躍升。2026 年以來，全球AI 產業邁入規模化商用新階段，Token 已從大模型的基礎技術單元，升級為可計量、可定價、可交易的商業價值載體，Token 經濟迎來爆發拐點。2026 年3 月我國日均Token 調用量突破140 萬億，兩年增長超千倍；全球Token 周調用量年增速超800%。Token 經濟解決了AI 產業商業化模糊的長期痛點，推動大模型廠商從“賣能力”的定制化模式轉向“賣用量”的標準化變現模式，重構了AI 全產業鏈商業邏輯。當前英偉達、阿里等全球科技巨頭已完成核心戰略卡位，在全球Token 需求持續爆發的背景下，投資者應該關注國內市場哪些投資機會？

上周市監總局官網轉載《外賣大戰該結束了》一文，業內解讀為反內卷式競爭監管落地，持續近一年的外賣補貼大戰大概率迎來終局。行業競爭邏輯將從資本燒錢搶份額，轉向效率、服務、技術驅動的良性比拼，市占率超60%的龍頭美團-W(3690.HK)是本次政策的核心受益方，盈利端迎來修復拐點。美團-W(3690.HK)最新財報顯示，公司以遠低於同業的虧損守住外賣業務龍頭地位，營收保持穩健增長，新業務與研發投入持續落地，經營韌性凸顯。短期來看，行業補貼退坡將直接帶動公司行銷開支收縮，核心本地商業板塊有望快速扭虧為盈；長期來看，公司“零售+科技”戰略持續深化，疊加即時零售賽道的廣闊成長空間，核心成長邏輯將持續強化。

2026 年被業內定義為AI 智能體商業元年，AI 智能體支付作為AI 經濟從“決策”到“執行”的核心閉環，正迎來從概念到規模化商用的關鍵拐點，預計在5-10 年將撬動超千億美元以上的年交易規模。Circle（CRCL.US）作為全球合規穩定幣USDC 的發行方，憑藉技術、合規、生態三重核心優勢，正在全力押注這一尚未完全爆發的新興增長賽道。2025 年以來Circle（CRCL.US）公司業績實現高速增長，2026 年初至今股價累計漲幅超58.93%，核心驅動來自基本面超預期兌現、監管利好落地，全球地緣政治博弈以及AI 智能體支付敘事帶來的估值體系重構。中長線來看，隨著AI 智能體數量指數級增長，AI 代理交易規模有望超人類交易規模，Circle（CRCL.US）將從穩定幣龍頭進化為下一代互聯網經濟的核心金融基建運營商，長期成長空間持續打開。

近期，開源AI 智能體OpenClaw 掀起全民“養龍蝦”的現象級熱潮，成為2026 年開年AI領域當之無愧的頂流熱點。這款因官方紅色龍蝦圖示被網友俗稱“小龍蝦”的專案，GitHub星標數在極短時間內突破25 萬，一舉躋身全球史上增長最快的開源專案之列。政府專項補貼加持、頭部大廠密集佈局、資本市場熱烈追捧，就連千元價位的上門安裝服務都供不應求，多重熱度共振之下，OpenClaw 快速從科技圈破圈滲透至大眾視野，穩居當下AI 產業最受矚目 的核心賽道。需要警惕的是，工業和資訊化部網路安全威脅和漏洞資訊共用平臺於近日發佈緊急預警：OpenClaw 開源AI 智能體的部分實例，在默認配置或不當配置場景下存在高危安全漏洞，極易誘發網路攻擊、數據資訊洩露等安全事件。回歸行業本身，這場由OpenClaw 掀起的熱潮，究竟會給AI 產業發展帶來哪些深層變革？又將為投資者解鎖哪些全新機遇？

2026 年3 月，美國三大區域電網運營商相繼獲批總額750 億美元的超高壓輸電擴容專案，標誌著北美電網史詩級升級週期正式進入落地執行階段。本輪北美電網擴容並非短期事件催化，而是由AI 算力用電爆發、電網設備老化存量替換、新能源並網消納瓶頸、終端電氣化率提升四大剛性需求共振驅動的長週期趨勢，具備極強的持續性與確定性。當前北美電網本土產能嚴重空心化，核心設備供需缺口持續擴大，變壓器等關鍵產品交付週期已拉長至120 周以上，進口依賴度大幅提升。中國電力設備企業憑藉全球領先的技術儲備、規模化產能、成本控制能力與快速交付優勢，已逐步突破北美市場准入壁壘，進入訂單落地與業績兌現的黃金窗口期。看好電力設備板塊在北美電網擴容週期下的景氣度持續演繹，核心標的有望享受市場擴容+全球份額提升的雙重紅利。

2026 年2 月，碳酸鋰市場迎來一波令人矚目的“逆襲”行情，上周碳酸鋰主力合約持續走強， 多日連續上漲並接近階段新高，標誌著鋰價擺脫此前回調震盪態勢，進入趨勢上行通道。此次 漲停並非孤立事件，核心驅動源於供給端突發擾動與需求端復蘇預期的共振，疊加市場對鋰價 週期的樂觀預判，短期市場情緒得到顯著提振，帶動鋰板塊相關標的活躍度提升。庫存層面， 國內碳酸鋰社會庫存自去年上半年44 天持續去化，當前已降至不足一個月的歷史低位，而下 游企業原料庫存偏低，補庫需求迫切，進一步放大了短期價格上行動能。在此輪產品價格上行 週期中，投資者可重點聚焦鋰產業鏈核心投資標的。

今年春晚，“含機量”再創新高。人形機器人輪番登場、各展絕技，一舉成為全場焦點。機器人亮相春晚並非首次，最早可追溯至2016 年。去年帶來扭秧歌表演的宇樹機器人，今年攜《武BOT》武術節目驚豔全場，其創始人王興表示，表演所用的高動態、高協同集群控制技術，為全球首次公開亮相。從去年蛇年春晚人形機器人穿花棉襖、轉手絹引爆社交網路，到今年馬年春晚再度技驚四座，接連的精彩表現不僅刷屏熱議，更徹底點燃了市場對機器人板塊的想像空間。聚光燈下你看好機器人賽道嗎？港股及A 股市場究竟蘊藏著哪些機器人投資密碼？

近期國內人工智慧大模型行業迎來雙重爆發：港股大模型龍頭企業股價強勢攀升，其中智譜（2513.HK）表現尤為突出，上周其股價創上市以來新高，短期內實現月最漲幅超114%；與此同時，國內多家科技大廠密集發佈或升級大模型產品，在長上下文處理、編程能力、多模態融合等領域實現關鍵突破，行業技術迭代速度持續加快。認為當前AI 大模型的正處於快速增長期，參數規模持續突破，多模態技術快速發展，政策支持力度加大，資本加速湧入，行業正逐步告別“百模大戰”的粗放競爭階段，邁入以商業化落地能力、模型創新實力與全球化佈局為核心因素的新階段。

2026 年1 月港股市場迎來強勁開門紅，恒生指數、恒生科技指數強勢攀升，其中恒生指數累計漲幅達6.85%，1 月29 日盤中曾突破28000 點創下2021 年7 月以來新高，雖然1 月30 日大盤有所有所回調，但恒生指數1 月成功站穩27000 點關口；在恒生科技指數方面，恒生科技指數1 月累計漲3.67%，順利站上5700 點整數關口。認為港股市場交投持續活躍，黃金及有色金屬板塊、半導體板塊、油氣股、房地產等多板塊同步發力表現亮眼。當下港股是否仍存佈局機會？後市能否延續升勢？

近期半導體板塊表現活躍，CPU 漲價為核心催化，在AI 浪潮與供需優化下賽道成長邏輯清晰，帶動CPU 等晶片概念股走強，科創晶片ETF(588200.SH)月漲近18%並連續5 周收陽線。供應鏈顯示，英特爾、AMD 已售罄2026 年大部分伺服器CPU 產能，計畫當年Q1 將產品價格上調10%-15%；英特爾此前便因半導體基板短缺，自去年Q4 起優先保障相關供應。成本端看，AI 伺服器需求推高存儲晶片價格並傳導至CPU，疊加高端產能向AI 晶片傾斜，消費級CPU 供應趨緊；而AI 向agentic AI 演進帶來通用算力需求增長，英特爾傳統伺服器業務有望重回增長軌道。英特爾預計2026 年伺服器晶片需求年增速30%-40%，雖受記憶體供應限制或腰斬，但仍遠超華爾街4%-6%的預測。當前AI 算力重構半導體產能疊加數 據中心升級，2026 年CPU 價格有望持續上升，其角色從“系統調度”轉向AI 全流程核心算力，成為市場關注的焦點。

2026 年開年以來，AI 醫療賽道熱度持續攀升，海內外科技與醫藥巨頭密集落子佈局，行業迎來多重催化。國內螞蟻阿福新版本上線一月蟬聯蘋果商店免費榜前十；國際上OpenAI 推出可對接醫療數據的ChatGPT Health，英偉達與禮來共建實驗室加速AI 制藥，穀歌發佈強化醫學影像功能的開源醫療AI 模型MedGemma 1.5。開年以來，AI 醫療在資本市場的熱度也居高不下。板塊表現上，截至1 月16 日收盤，AI 醫療板塊指數（884157.WI）走勢強勁，月漲 幅超12%。認為2026 年AI 醫療賽道的核心投資邏輯發生顯著轉變，關鍵驅動因素在於支付方趨於明確且支付能力大幅提升。在此背景下，行業商業化落地的確定性有望顯著增強，AI醫療的商業化想像空間也將進一步拓寬。

2025 年全球金融市場在多重變數交織中前行，美國關稅政策波動、AI 產業爆發、美聯儲貨幣政策調整以及全球經濟復蘇分化等因素，共同塑造了港股與美股的年度走勢。兩大市場呈現出“整體分化、局部共振”的特徵：美股在科技浪潮與流動性寬鬆的支撐下實現顯著上漲，創下市值新高；港股則在內外需博弈中震盪修復，結構性機會集中於有色金屬週期、消費以及科技等細分領域。本文將從市場表現、核心驅動、關鍵事件及未來展望四大維度，對2025 年港股 與美股市場進行全面複盤。