勝利早報20230320

上周五美股三大指數全線收跌，其中，銀行領跌，中概股繼續弱；滬深兩市與港股均反彈，其中，遊戲傳媒、半導體、軟件等強勢。市場消息方面，市場繼續受累於矽谷銀行、瑞士信貸銀行等危機的沖擊，隨著美聯儲、華爾街金融機構等出資支持出現危機的銀行，但是市場最關心美聯儲加息政策動向並沒有任何新動態。認為目前註資只是暫時緩解了銀行危機的憂慮，要從根本上解決，需要美聯儲明確停止加息，使美債價格回穩，若美聯儲繼續加息，導致美國國債繼續下跌的話，可能將會出現很多金融機構面臨兌付危機，可能導致發生死亡螺旋的危機，這是美國政府與市場極不願意看到的。美國公布2月份CPI與PPI數據增速回落且好於預期，減弱了市場對通脹反轉向上的憂慮，支持美聯儲減緩或暫停加息。若美聯儲因銀行危機事件而改變緊縮貨幣政策，外圍市場將有一波反彈行情。國內方面，目前市場關註的是國內經濟好轉了之後刺激政策是否持續推行。認為國內政府大概率持續執行刺激經濟的政策，原因包括國際環境混亂導致中國外需下滑，必須靠內需投資與消費來支撐經濟，穩定持續的政策預期至關重要。同時，中國促成沙特與伊朗合作，國家領導人出訪俄羅斯，外交上成果也需要國內經濟穩定發展來支持與鞏固；2月CPI僅為1%，PPI為-1.4%，市場擔憂的不是通脹而是通縮，政策上可支持政策寬松，最近央行再次降準反映了政策的方向；2月社融與M2數據向好，M2增速持續超過社融增速，而且兩者差距不斷擴大，反映了國內政策持續維持市場流動性寬松。國內宏觀上經濟好轉、低通脹及流動性寬松，這是經濟復蘇最好的環境，利好股票市場表現。綜合來看，外圍市場需要等待美聯儲消息，而國內宏觀政策面友好與經濟數據向好，A股下跌調整有限，風險在於A股全面實施註冊製，部分高估值板塊出現殺估值，因此，A股結構性行情將持續。策略上，繼續關註信創、雲計算等數字產業鏈的結構性機會，以及關註消費、互聯網科技、醫療等超跌回升機會。