过去一周，沪深两市较为震荡，重要指数分化，上证、深证成指与科创50升均收涨，而上证50、创业板指与中小100均收跌。申万一级产业来看，21上升10下跌，其中，升幅前三分别为电脑(+3.88%)、汽车(+3.62%)与通讯(+3.20%)，跌幅前三名为食品饮料(-1.37%)、电力设备(-0.67%)与建筑材料(-0.52%)。交易数据显示，资金流出大盘股，流入小型股，而近期华为与小米双重发酵下的智慧汽车产业链维持强势。

国内市场方面，10月份国内重磅数据出炉，社融规模新增1.85万亿元，较上年同期多9,108亿元，主要是政府债净融资规模大幅增加至1.56万亿元，政策力度加大。M2年增10.3%，成长速度较上月持平，较去年同期下滑1.5%，结合通膨数据分析，货币政策有进一步宽松的空间。工业增加价值年4.6%(前值4.5%)，社会零售年比7.6%(前值5.5%)，经济数据较上季成长率基本保持稳定。随着稳定成长政策持续落地，市场信心将可望持续恢复，经济稳步复苏可期。最新中汽协数据显示，10月汽车销量年增13.8%，汽车产销量再创历史同期新高的水平，智慧汽车产业链仍有望对消费的提振产生正面影响。另外重磅新闻来自中美会晤，中美关系释放正面信号，令市场期待未来的双边关系改善。两国元首就美国出口管制与单边制裁的市场焦点问题进行沟通，并且双方同意推动和加强中美各领域对话合作，包括人工智能、恢复两军高层沟通、中美国防部工作会晤、中美海上军事安全磋商机制会议、扩大教育、留学生、青年、文化、体育等各构面的交流合作。在当前复杂的国际背景下，中美元首的本次会晤是正面的，也意味着国内的重心将可以更多地放在国内稳经济上。

外围市场，当前美国的通胀仍为市场最大的扰动因素之一，虽然目前的CPI距离联储局2%的目标仍远，但观测到核心通胀进一步放缓，联储局加息政策逐渐明朗。笔者认为，12月不加息为高机率事件，联储局加息周期基本上接近结束。联储局紧缩立场短期内不会发生太大改变，降息最早或在明年三季度，高利率将持续更长的时间。但联储局加息预期降温叠加美债孳息率下降，短期内将对美股市场构成底部支撑。认为对于国内资产来说，美债孳息率回落与人民币汇率持续修复可望减轻国内资产估值的压力。另外，中美会晤可望增强境外投资者对于国内权益市场持续向好的预期。

综合来说，目前市场气氛趋于谨慎，期待中美更多利好消息，因国家出手干预，市场做空的动力在减弱，继续关注市场结构性行情。策略上，持续关注科技创新带来投资机会，中美关系缓和，半导体价格供应过剩价格下跌，有利于中下游消费电子、机械人产业链、智慧驾驶电动车产业链、算力产业链、人工智能产业链等科技创新产业发展。

胜利证券副首席运营官 周乐乐