上周市场先抑后扬，主要指数多数收跌。其中，深证、创业板指分别跌-1.86%、-4.04%；上证指数小涨0.04%。申万一级行业中，11升20跌，其中，涨幅前三的行业是通信（2.95%）、传媒（2.82%）及银行（2.66%）；跌幅前三的行业是电力设备（-4.34%）、美容护理（-3.89%）及国防军工（-3.69%）。上周市场出现探底回升迹象。前半周部分指数创本轮调整以来新低，后半周科技板块强势反击，带动全市场企稳反弹。

国内消息，5月出口数据增速大幅回落，较4月下降16个百分点，低于市场预期，其中，前期订单的积压基本消失。认为欧美经济增长趋缓，海外需求总额尚未改善，中美摩擦不断对出口形成压制，迭加去年同期高基数效应的影响，整体数据仍未见好转。另外，多家国有大行将于8日正式调整人民币存款利率。认为此举有利于缓解银行净息差的压力，因此短期内LPR调降的概率不大。还有，国家支持经济的方向更加明确，国家金管部门表示后续金融监管有望继续强化和深入，金融政策将加大服务实体经济力度，将紧抓恢复和扩大有效需求，加大新型消费和服务消费金融支持，促进新能源汽车、绿色家电等大宗消费。此外，5月份CPI数据出炉，环比下降0.2%，为连续四个月下滑；PPI环比下降0.9%，同比下降4.6%，降幅亦有所扩大。笔者认为，下半年CPI同比涨幅有望温和上行，而目前较低的物价中枢和通胀水平，为后续积极的财政政策和稳健的货币政策留出更多宽松空间。

海外市场，拜登签署关于债务上限的法案，提高美国31.4万亿美元的债务上限并削减联邦支出。认为美国债务违约风险逐步消除，市场焦点将聚焦经济状况。美国5月ISM非制造业指数较上月下降至50.3%，低于预期。认为美国经济下行压力或逐渐开始体现，使市场预期美联储尽早暂停加息。另外，世界银行上调今年全球经济增速，但下调明年全球经济增速，全球经济增长将在今年下半年显著放缓，长期复苏动能减弱，因此全球金融与财政风险仍存在较大不确定。

展望后市，无论从空间还是时间，本轮调整都较为充分，主要的下跌阶段或已过去，市场有望逐步开启修复行情。投资策略来看，关注低估值投资机会，关注两大方向：国家大力资本市场发展来支持企业上市融资，支持先进制造业、创新科技等发展，资金将聚焦国策支持的结构性产业机会；国家将推出刺激需求回升的政策，将有望使低迷的消费品与服务业进入周期回升。

胜利证券副首席运营官 周乐乐